Ciudad de México.- De los siete bancos centrales americanos con un régimen pleno de metas de inflación, el Banco de México (Banxico) es el que se mantiene más lejos de su misión y se prevé que continúe siendo el más rezagado durante el resto de 2021, pese a tener la mayor tasa de interés en los últimos años.
Hace dos décadas, la institución que gobierna Alejandro Díaz de León estableció el régimen de un objetivo inflacionario de 3% como marco para la conducción de su política monetaria. Sin embargo, el llamado impuesto de los pobres llegó a 6.08% en abril, es decir, más del doble que la meta fijada.
Se trata de una diferencia de 3.08 puntos porcentuales entre la inflación observada y la meta de Banxico, siendo el banco central que más lejos está de su objetivo en el continente.
Además de México, los únicos países con bancos centrales independientes en América son Estados Unidos, Canadá, Brasil, Colombia, Chile y Perú, mismos que persiguen distintos objetivos inflacionarios de manera explícita.
Si bien Brasil reportó una subida de precios de 6.76% el mes pasado, la mayor de este grupo de naciones, su banco central tiene una meta de 3.75%, una diferencia de casi tres puntos porcentuales.
El banco central más influyente del mundo, la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos adoptó un objetivo de 2%, mientras que los precios se incrementaron 4.2% en abril, una variación de 2.2 puntos.
Sin embargo, la medida favorita de inflación de la Fed para tomar decisiones es el gasto en consumo personal, excluyendo alimentos y energía, cuyo dato más reciente indica un aumento de 1.8% en marzo.
Colombia dispone del único banco central con un mandato dual de las naciones con economías emergentes, no nada más en América, sino en todo el mundo, pues además de buscar cumplir con una inflación de 3%, la misma que Banxico, también vela por el crecimiento económico de su país.
Con esto, la inflación colombiana fue de 1.95% en abril, la menor de este grupo de países y se encuentra 1.05 puntos por debajo de la meta.
Chile también estableció un objetivo de 3% y la inflación llegó a 3.3% el mes pasado, mientras Canadá y Perú persiguen una meta de 2%, donde los precios subieron 3.4% y 2.6% respectivamente.
Banxico no sólo es el banco central independiente que más lejos está de su misión, sino también el que mantiene, desde hace años, la mayor tasa de interés, es decir, el precio más caro del dinero de este grupo de países.
México tiene su principal tasa en 4%, Brasil la ubica en 3.50%, Colombia en 1.75% y Chile en 0.50%, mientras Canadá, Estados Unidos y Perú la mantienen en mínimos históricos cercanos a 0.25%.
Descartan relajamiento
El director para América Latina de Moody’s Analytics, Alfredo Coutiño, descarta que la autoridad mexicana baje su tasa de 4% este año, pues detonaría una inflación más alta que la actual.
Anticipa que México terminará 2021 con una inflación de 5.8%, por lo que Banxico continuará siendo el banco central que más lejos seguirá de su objetivo de 3%. Le seguirá Brasil, donde estima una inflación de 5.5% y la meta yace en 3.75%.
También calcula que la economía mexicana crecerá 4.8% durante este año, tras desplomarse 8.2% en 2020, siendo la última de este grupo en alcanzar los niveles de actividad que tenía antes de la pandemia.
Para Coutiño, Banxico persigue un objetivo más ambicioso que el resto de bancos centrales, pues la inflación estructural ha demostrado ser más cercana a 4% que a 3% en las últimas dos décadas.
Desde su punto de vista, el impuesto de los pobres es más alto en México debido al exceso de dinero que circula en la economía y porque existen sectores, como el bancario y energético, donde hay poca competencia y sólo unas cuentas empresas determinan los precios.
¿Objetivo dual?
Ante esto, el banco central tiene que aplicar una política monetaria más astringente para eliminar presiones de la demanda sobre los precios, con el fin de lograr su cometido de 3%, lo que implica una restricción de financiamientos y un mayor costo de los mismos mediante la tasa de interés aplicada a tarjetas de crédito y préstamos hipotecarios, automotrices, entre otros.
El objetivo tiene un horizonte de largo plazo, por lo que posiblemente cuando el país tenga un mercado más competitivo, en 10, 20 o 30 años, pueda conseguir una inflación estructural más cercana a 3%, explica Coutiño.
“La meta no está mal, pero habría que reevaluar si la política monetaria de Banxico sigue teniendo un solo objetivo, que es la inflación, o bien, si se le asigna uno doble: inflación y crecimiento económico, lo que ha demostrado ser una política más efectiva en otras naciones”, dice.
En su opinión, se le pueden atar las manos al Estado para que no atente contra la autonomía del banco central, asignándole al gobierno un mandato que sujete la política fiscal a una disciplina constitucional.
“Si el gobierno está dispuesto a aceptarlo, el mandato doble de Banxico sería el instrumento para que el gobierno apoye y enfoque la política económica al verdadero servicio de preservar el bienestar de los mexicanos”.
En su reciente comunicado de política monetaria, Banxico reiteró su estimación de que la inflación convergerá a la meta de 3% en el segundo trimestre de 2022.
“No coincido con Banxico, pienso que tomará dos años o más alcanzar el objetivo y no se debe descartar la posibilidad de que la inflación se estanque alrededor de 4% el resto del sexenio”, concluye Coutiño.
